La reciente y anunciada reforma tributaria en Colombia parece opacar un tema fundamental en la actualidad económica: el alarmante crecimiento de la deuda externa del país. A lo largo de su historia, Colombia ha utilizado un enfoque ortodoxo en el manejo de su deuda, manteniendo un compromiso inquebrantable en el cumplimiento de sus obligaciones financieras con organismos multilaterales. Esto contrasta notablemente con la situación de otros países de la región, como Argentina, que han enfrentado desafíos mucho más graves en este ámbito.
De acuerdo con las proyecciones, Colombia se enfrenta a la deuda externa más elevada que ha registrado en su historia reciente. En un periodo de tan solo tres años, se espera que la deuda pública aumente en 9.6 puntos del PIB, equivalentes a $173 billones. De ser así, para el año 2026, el endeudamiento del país podría alcanzar un 63% de su PIB, lo que refleja la preocupación central sobre la situación fiscal del país. Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, subraya la gravedad de este crecimiento en un contexto donde no se han presentado choques significativos, ni internos ni externos.
Los datos del Banco de la República revelan que durante el primer trimestre del presente año, una porción considerable del saldo de deuda se concentra en bonos emitidos, representando el 54% del total. En cuanto a la composición de los acreedores, los organismos multilaterales ocupan el segundo lugar con un 33%, seguidos por la banca comercial (8%), otros (3%), y agencias y gobiernos extranjeros (2%).
José Antonio Ocampo, reconocido exministro de Hacienda, advierte que el margen de riesgo de la deuda externa colombiana ha superado al de países como México, Brasil, Chile y Perú, y sería probable que seguía en aumento. Esto podría llevar a un deterioro en las calificaciones de riesgo del país, incluyendo a Moody’s, que aún otorga a Colombia un grado de inversión, aunque este estatus podría estar en peligro.
Analistas destacados, como Andrés Velasco, presidente de Asofondos, también han señalado la inquietud generada por la reciente publicación del Marco Fiscal, que indica un aumento potencial en el déficit y, por ende, en los niveles de deuda. Un ascenso en estas cifras incrementaría considerablemente el riesgo fiscal del país y podría resultar en un alza de las tasas de interés de la deuda externa.
Se ha apuntado que la suspensión de la regla fiscal, sin una justificación objetiva y extraordinaria, podría llevar la deuda pública por encima del 61% del PIB, alcanzando cifras históricas que superarían el 65%. José Manuel Restrepo, otro exministro de Hacienda y actual rector de la Universidad EIA, estima que el gobierno podría disponer de un margen adicional de $140 billones que podría usarse imprudentemente en 2025.
Históricamente, los saldos vigentes de la deuda externa en Colombia se ubicaban en 34.3% del PIB en 1990, con una composición de deuda pública y privada de 29.5% y 4.8% respectivamente. Desde entonces, se ha notado una tendencia creciente, especialmente a partir de 2020, cuando el impacto de la pandemia llevó la deuda externa a 57% del PIB. En 2024, esta cifra se ajustó a 48.1%, representando más de 201,600 millones de dólares.
Este complejo panorama fiscal invita a una reflexión profunda sobre el futuro económico del país y sus políticas financieras en un contexto de creciente deuda externa.
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