Exceso en cuentas, falta de sustento.

En un contexto de moderación económica y presiones fiscales en aumento, los resultados de las finanzas públicas al cierre de mayo presentan un panorama interesante. Durante los primeros cinco meses del año, la combinación de mayores ingresos y menores gastos ha llevado a un cambio notorio: se ha pasado de un déficit a un superávit, lo que resulta alentador, aunque es esencial examinar con atención la composición de estas cifras.

La actividad económica sigue un ritmo contenido. Indicadores como el consumo, la inversión y la confianza empresarial no ofrecen pronósticos prometedores. Este entorno se complica, además, por la desaceleración de la economía estadounidense y las tensiones comerciales que, aunque ya no son tan destacadas en los medios, continúan creando incertidumbre en el horizonte. La situación del petróleo, que había experimentado un ligero repunte, ahora se encuentra bajo los 65 dólares por barril.

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Sin embargo, dentro de este contexto desalentador, las finanzas públicas han sorprendido con una noticia positiva: en los primeros cinco meses de 2025, los ingresos del sector público crecieron un 3.7% en términos reales en comparación con el mismo periodo del año anterior. Aunque no se trata de un aumento extraordinario, sí refleja una relativa solidez. Este resultado es aún más significativo considerando que los ingresos petroleros han disminuido en un 23.8% durante el mismo lapso.

El aumento más destacable proviene de los ingresos tributarios, que experimentaron un crecimiento del 8.9% real, impulsados especialmente por el IVA (+12.5%) y el ISR (+8.2%), lo que sugiere un sector formal que, a pesar de la desaceleración, sigue activo. La recaudación del SAT ha demostrado ser eficiente, aunque queda por ver si esta tendencia puede mantenerse.

Por el lado del gasto, el ajuste es palpable. El gasto neto pagado se redujo un 5.3% real entre enero y mayo, aunque esa cifra oculta una caída aún más alarmante en el gasto programable, con un descenso del 9.6%. Destaca la contracción de la inversión física, que cayó un 29.1%, y la inversión financiera, que se vio reducida en más del 50%. Sin embargo, el gasto en servicios personales creció un 3.2%. Este panorama sugiere un esfuerzo por limitar el gasto administrativo sin afectar la nómina del gobierno.

Este ajuste permitió invertir la tendencia del balance primario. Mientras que en 2024 se acumuló un déficit de 170,000 millones de pesos, en 2025 se registró un superávit superior a los 209,000 millones. Este cambio pone de manifiesto un compromiso hacia la disciplina fiscal. No obstante, es fundamental observar el impacto de este ajuste en las áreas de inversión y desarrollo futuro.

La reducción del gasto no ha sido equitativa. Las erogaciones en inversión física han disminuido más de un 29%, al tiempo que el costo financiero del sector público ha aumentado un 13.1%, con un salto del 42% solo en mayo. Esto implica que, aunque el gobierno está gastando menos, una parte creciente de este gasto se destina a cubrir intereses y amortizaciones de la deuda. El aumento en el servicio de la deuda, tanto del gobierno federal (+18.3%) como del sector paraestatal (+22.9%), ilustra las altas tasas bajo las cuales se adquiririeron muchas obligaciones, lo que está generando una carga creciente para las finanzas públicas.

Si esta tendencia persiste, el superávit primario podría considerarse una buena noticia, pero no sin matices. Aunque representa un alivio fiscal y una señal positiva hacia los mercados, también revela una estructura de gasto cada vez más rígida. Con la caída de la inversión y el crecimiento del costo financiero, el margen de maniobra fiscal se ve limitado mientras aumentan los compromisos ineludibles.

El incremento de ingresos en un año complicado es un desarrollo alentador. No obstante, la incipiente solidez fiscal debería mantenerse como un tema de reflexión, ya que la reducción de inversiones y el creciente peso del costo financiero plantean inquietudes sobre la sostenibilidad y el futuro de las finanzas públicas.

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