La influencia nipona en la productividad

En un fenómeno inesperado que ha sorprendido a analistas y economistas, el peso mexicano ha experimentado un notable fortalecimiento. El 27 de enero de 2026, el tipo de cambio cerró cerca de $17.20 pesos por dólar, una cifra que pocos anticipaban. A pesar de este movimiento significativo, es esencial evitar buscar explicaciones en factores domésticos; la realidad indica que la fortaleza del peso no se debe a una mejora en las condiciones económicas del país, sino a un fenómeno global en los mercados cambiarios alimentado por el trading agresivo.

Este fortalecimiento no puede atribuirse a las políticas o discursos del presidente Trump; más bien, proviene de cambios dramáticos en la economía japonesa. En las últimas semanas, las tasas de interés a largo plazo en Japón han aumentado de manera abrupta, alcanzando niveles no vistos en décadas. Este incremento parece marcar el fin de un prolongado periodo deflacionario. La venta masiva de bonos japoneses ha impulsado esta tendencia y responde a múltiples factores: la recuperación económica, un riesgo creciente de inflación y preocupaciones sobre un déficit fiscal que podría llevar al gobierno japonés a un mayor endeudamiento.

Los acontecimientos políticos en Japón también han intensificado estos temores. La primera ministra Takaichi disolvió el congreso y convocó elecciones para implementar su plan de expansión fiscal. Aunque actualmente no hay indicios claros de una crisis fiscal inminente, las proyecciones apuntan a un déficit creciente y un aumento en el gasto.

Tanto las autoridades japonesas como las estadounidenses han sugerido la posibilidad de una intervención en los mercados cambiarios para sostener al yen. Esta situación no es trivial; el aumento de las tasas de interés, combinado con la posible intervención, podría resultar en un repunte significativo de capital hacia Japón, que posee cerca de 5 billones de dólares en activos financieros fuera de su territorio. Históricamente, tales intervenciones son más efectivas cuando son sorpresivas y no anunciadas; en este sentido, México tiene experiencia que lo respalda.

Si Japón se enfrenta a la dificultad de manejar una tasa de interés elevada y una moneda fuerte simultáneamente, el tradicional carry trade, una estrategia de inversión que involucra pedir prestado en yenes a bajo costo e invertir en monedas con mayores rendimientos, podría estar en peligro. Este reciente fortalecimiento del yen ha tenido un efecto dominó sobre el dólar y su valoración frente a otras monedas, con el yen revaluándose en un 2.56% en los últimos cinco días, y otras monedas como el euro y la libra también mostrando revalorizaciones.

Además, este contexto de fortaleza del yen y debilidad del dólar está impulsando un rally en los metales preciosos, los cuales generalmente se mueven a la inversa del dólar, lo que explica el aumento notable en los precios del oro y la plata.

A medida que se desarrollan los eventos políticos que involucran a Trump, es crucial comprender que Japón jugará un rol importante en la volatilidad de los mercados globales. Aunque algunos factores han jugado a favor del peso recientemente, como la negociación de la deuda de Pemex y la colocación exitosa de bonos por parte del gobierno, el nivel de cambio actual no se atribuye a estos factores en su totalidad; más bien, contribuyen a una mayor estabilidad.

Es probable que la efervescencia de los últimos días se apague en función de las decisiones políticas que se tomen, ya sea en términos de intervenciones o de medidas que calmen los mercados. Si esto ocurre, podría ser razonable prever una revaluación marginal del dólar. Sin embargo, las tendencias estructurales que se observan indican un dólar débil y un yen fuerte, lo que podría dar lugar a movimientos bruscos en el futuro cercano.

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