El pasado viernes, la reputada agencia de calificación crediticia Moody’s anunció una significativa rebaja en la calificación de Grupo Televisa, disminuyéndola de Baa3 a Ba1. Este cambio refleja un aumento en el riesgo percibido sobre la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. Además, Moody’s ha establecido una perspectiva negativa para la compañía, subrayando la incertidumbre que rodea su habilidad para mejorar sus métricas financieras en el corto plazo.
Según Moody’s, la rebaja se atribuye a los múltiples desafíos que enfrenta la empresa, especialmente la continua pérdida de suscriptores en sus diversos segmentos. En el último año, Televisa ha experimentado una caída del 6.3% en su total de suscriptores, junto con una disminución del 1.2% en su segmento de banda ancha, que se encuentra dentro de su negocio de cable.
A pesar de que Televisa anticipa una estabilización de estas métricas para 2025, sus esfuerzos para reducir la deuda no han logrado contrarrestar la caída en ingresos y EBITDA. La compañía se ha visto también afectada por el escándalo FIFA Gate, uno de los casos más resonantes de corrupción en el fútbol. Adicionalmente, recientes reportajes han revelado operaciones clandestinas y tácticas de guerra sucia dentro de la organización.
No obstante, Televisa aún cuenta con ventajas significativas que justifican su calificación Ba1. La compañía permanece como líder en el mercado de televisión de paga en México, con una participación del 57%, y una sólida posición en el ámbito de la banda ancha, con un 21%. Asimismo, posee un 42.6% de TelevisaUnivision, lo que le otorga acceso a ingresos adicionales, aunque estos no son suficientes para mitigar la caída en otros segmentos.
Afrontando futuros riesgos, se destacan el declive en el segmento de Sky, que ha visto reducciones en el número de suscriptores, así como la creciente competencia en el saturado mercado del cable. La incertidumbre económica global también representa un desafío, potencialmente afectando la capacidad de los consumidores para cubrir sus servicios de telecomunicaciones.
En este contexto, Moody’s ha advertido que podría disminuir aún más la calificación de la empresa si persisten problemas operativos, como la reducción en márgenes o pérdidas significativas de suscriptores. La falta de liquidez podría también desencadenar un nuevo ajuste en su calificación.
Además, el panorama no es más alentador para TelevisaUnivision, a quien Moody’s ha otorgado una calificación B2 para sus nuevas emisiones de deuda, sugerente de un alto riesgo financiero. Esta calificación refleja que, aunque la compañía está realizando esfuerzos para reestructurar su deuda, su nivel sigue siendo elevado y las tensiones financieras no muestran señales de relieve inmediato.
La reestructuración de parte de la deuda busca aliviar el pago de bonos anteriores por $1.5 mil millones, pero Moody’s considera que el impacto neto es neutral, lo que deja la situación financiera sin cambios sustanciales a corto plazo. TelevisaUnivision también enfrenta desafíos significativos atribuibles a la moderada proyección de crecimiento en la economía norteamericana y en México, que apenas alcanzará el 0.3% en 2025. Esta situación repercute negativamente en sus ingresos, particularmente en el sector publicitario, vital para sus finanzas.
Aunque su plataforma de streaming, ViX, muestra un crecimiento acelerado, aún resulta poco significativa en términos de contribución a las ganancias generales. Moody’s advierte que la calificación B2 podría caer si TelevisaUnivision no logra reducir su deuda o si su desempeño financiero continúa deteriorándose.
A pesar de esta serie de desafíos, la agencia ha reconocido que, hasta finales de marzo de 2025, TelevisaUnivision presenta suficiente liquidez a corto plazo, con $345 millones en efectivo y una línea de crédito disponible de $522 millones. Si la compañía logra estabilizar sus ingresos y reducir su apalancamiento, existe la posibilidad de que su calificación se mantenga en el rango actual o incluso mejore, a pesar de los retos que aún enfrenta.
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