El capital de riesgo no es clase

En un entorno donde la inversión en capital de riesgo parece ser la norma, Roelof Botha, socio gerente de Sequoia, plantea un desafío a esta visión en la reciente edición de TechCrunch Disrupt 2025. Durante su discurso, Botha afirmó con contundencia que la industria del capital de riesgo no debería considerarse una clase de activos. Exportar más dinero a Silicon Valley, según su perspectiva, no garantiza la creación de nuevas y destacadas empresas.

En sus propias palabras, Botha describió la inversión en este sector como un “riesgo sin retorno”. Esto sugiere que, pese a las expectativas de crecimiento, la relación entre dinero invertido y empresas exitosas no es tan sencilla como se podría imaginar. Al analizar la historia del capital de riesgo, enfatiza que este tipo de inversión no se correlaciona con otras clases de activos, lo cual establece una paradoja en la que se han asignado porcentajes crecientes de cartera a este sector, a menudo con expectativas desmesuradas.

One podría imaginar que la solución sería aumentar la disponibilidad de capital para generar empresas innovadoras; sin embargo, Botha argumenta que este enfoque menoscaba la capacidad de desarrollar un pequeño número de empresas realmente innovadoras. En su análisis, refirió que actualmente existen 3,000 firmas de capital de riesgo en Estados Unidos, un aumento considerable desde las 1,000 que había cuando se unió a Sequoia hace 20 años. Esto, a su juicio, no solo ha incrementado la competencia por una cantidad limitada de oportunidades valiosas, sino que también ha proliferado un entorno donde es más difícil para los verdaderamente excepcionales destacar.

Además, Botha destacó los cambios radicales en la tecnología y la conectividad global en las últimas dos décadas. Cuando ingresó a Sequoia en 2003, no existían dispositivos móviles y la nube era un concepto ajeno. Con aproximadamente 300 millones de personas en el mundo con acceso a Internet en ese entonces, el panorama actual, donde la conectividad es casi universal, plantea una nueva dimensión para las inversiones.

A pesar de una notable cifra de resultados positivos en inversiones —más de 380 mil millones a lo largo de las últimas dos décadas— Botha sostuvo que este crecimiento no necesariamente se mantendrá simplemente con la inyección de capital adicional en la industria. Sus reflexiones invitan a una reevaluación del enfoque hacia la inversión en capital de riesgo y constituyen una llamada de atención sobre los límites inherentes en un mercado que busca, cada vez más, sobresalir en calidad en lugar de cantidad.

Esta reflexión crítica sobre el futuro del capital de riesgo bien podría resonar entre los inversores y emprendedores, particularmente en un contexto donde la innovación y la calidad se vuelven cada vez más definitorias en el éxito empresarial.

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