Joshua Kushner critica a VCs por euforia AI

En la reciente carta a los inversores de Thrive Capital, Joshua Kushner ha presentado una perspectiva fascinante sobre el terreno de juego del capital de riesgo, especialmente en el contexto de la inteligencia artificial (IA). Mientras muchos en Silicon Valley se sienten deslumbrados por la promesa del AI, Kushner advierte sobre la necesidad de mantener una disciplina de inversión sólida y evitar lo que él considera una “burbuja de entusiasmo”.

Kushner enfatiza que “la magnitud de la oportunidad es difícil de sobrestimar”, pero también advierte que “sería un grave error dejar que la emoción debilite nuestra disciplina de inversión”. Este enfoque contrasta notablemente con la filosofía común en Silicon Valley, donde se tiende a hacer inversiones frecuentes y dispersas, conocida como “spray-and-pray”. En lugar de eso, Thrive se enfoca en realizar apuestas sustanciales en un número limitado de empresas, con aproximadamente el 90% de su capital destinado a las 15 principales inversiones de cada fondo.

El enfoque de Thrive se basa en la creencia de que “los mercados oscilan entre el miedo y la emoción, y ninguno de estos es sustituto del juicio”, destacando su independencia de pensamiento en un ecosistema saturado de ideas preestablecidas. En contraste con la teoría de los “outliers” promovida por figuras como Marc Andreessen, que establece que los VCs deben estar dispuestos a perder en la mayoría de sus inversiones, Kushner sostiene que un enfoque más concentrado puede ser igual de exitoso.

Además, Kushner refuta la noción de que los VCs deben desalojar industrias establecidas, afirmando que muchas transformaciones vendrán “de adentro hacia afuera”. Este punto de vista se ejemplifica con la profunda relación de Thrive con OpenAI, donde la firma no solo invierte, sino que también colabora activamente con su portafolio para mejorar las empresas con la implementación de IA. Hasta la fecha, Thrive Holdings ha adquirido más de 70 empresas, implementando tecnologías que optimizan operaciones y aumentan la eficiencia significativamente.

La estrategia de Thrive está rindiendo frutos. Por ejemplo, su fondo de etapa temprana de 2022, con una inversión inicial de $516 millones, ahora tiene un valor superior a $3.7 mil millones, con participaciones en compañías como OpenAI, Anduril y SpaceX. Hasta el momento, la firma ha manejado $60 mil millones en activos y reporta un rendimiento interno bruto (IRR) impresionante del 41%.

Kushner ha indicado que hay oportunidades de liquidez adicionales en el horizonte. Aunque no revela detalles específicos sobre las empresas que se preparan para salir al mercado, menciona que tanto SpaceX como OpenAI están en el camino hacia IPOs, lo que podría significar importantes retornos para sus inversionistas.

La filosofía de invertir de forma concentrada puede no ser viable para todos los fondos, especialmente los más pequeños y emergentes, pero la crítica de Kushner sobre la inversión excesiva en AI por parte de sus pares en Silicon Valley resuena en el ambiente actual. “No todas las empresas de rápido crecimiento son excepcionales, y no todas las excepcionales son una gran inversión”, concluye, resaltando la necesidad de discernimiento en el ecosistema de inversión.