Pemex volverá a la Bolsa para deuda

Petróleos Mexicanos (Pemex), reconocida como la petrolera más endeudada del mundo con un pasivo que supera los 84,000 millones de dólares, está lista para realizar su regreso a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) tras un impasse de siete años. Esta reentrada al mercado de deuda, programada para esta semana, forma parte de una estrategia destinada a diversificar su financiamiento y mejorar su perfil financiero. Pemex planea emitir 315 millones de certificados bursátiles por un monto máximo de 31,500 millones de pesos. Estas emisiones incluirán tres series de certificados con tasas fijas y variables, con plazos que van de cinco a diez años.

El capital recaudado se destinará al pago de deuda financiera que vence en 2026. Este año, Pemex afrontará la exigente tarea de liquidar 18,000 millones de dólares, una cantidad récord para la presente administración. El retorno a la plaza bursátil no solo es significativo en términos financieros, sino que también es un indicador del interés de los inversionistas institucionales en la empresa.

Las calificaciones de deuda son igualmente destacables; la emisión recibió la máxima calificación AAA en escala nacional por parte de Moody’s Local y HR Ratings, lo que la convierte en una opción atractiva para instituciones como afores y aseguradoras. Esta operación tiene el potencial de reflejar la receptividad del mercado hacia Pemex, un termómetro del apetito por parte de los inversionistas.

El economista en jefe de Casa de Bolsa Finamex, Víctor Gómez Ayala, subraya que esta transacción es favorable, ya que permite a la empresa ajustar su perfil de deuda tanto en términos de plazo como de moneda. La diversificación hacia un financiamiento en pesos apunta a mitigar el riesgo cambiario, considerando que Pemex históricamente ha operado con un elevado nivel de deuda en dólares. Dada la disminución estructural en la producción de petróleo, la capacidad de generar ingresos en divisas estadounidenses ha disminuido, y gestionar la paridad entre ingresos y pasivos es esencial.

A lo largo de los últimos años, una parte sustancial de la reestructuración financiera de Pemex ha estado vinculada con la transferencia de riesgos al gobierno, ya sea mediante transferencias directas, apoyos fiscales o garantías, como se evidenció en la colocación de notas por 12,000 millones de dólares. Este reciente movimiento de emisión de deuda permite mantener algunos riesgos en la hoja de balance de Pemex, evitando que todas las cargas recaigan sobre las métricas fiscales del gobierno.

El contexto actual, caracterizado por una debilidad relativa del dólar y una mayor aceptación del riesgo en los mercados emergentes, crea un entorno propicio para el financiamiento. Aunque la emisión es local y primaria, los precios mostrados están alineados con el comportamiento del diferencial de deuda de Pemex en dólares y del gobierno, lo que refleja una percepción de riesgo relativamente más baja en comparación con hace unos años.

Sin embargo, es importante mencionar que los desafíos estructurales que enfrenta Pemex no han desaparecido. A pesar de los continuos apoyos del gobierno federal, que el año pasado rozaron los 800,000 millones de pesos, la empresa continúa lidiando con problemas de producción y financieros. En 2025, la producción de hidrocarburos líquidos cayó un 7% en comparación con el año anterior, alcanzando apenas 1.6 millones de barriles diarios. Su deuda con proveedores también es alarmante, superando los 28,000 millones de dólares, lo que ha llevado a muchos de estos proveedores, especialmente en el sureste del país, a advertir sobre el riesgo de colapso ante impagos recurrentes.

Este regreso al mercado de deuda es parte de un plan integral diseñado por el gobierno que busca la autosuficiencia financiera de Pemex, con el objetivo de eliminar la necesidad de apoyos fiscales directos a partir de 2027. No obstante, existe un escepticismo notable entre los expertos sobre la viabilidad de este objetivo, en un contexto donde las presiones operativas y financieras son todavía muy relevantes.

Actualización: Los datos corresponden a 2026-02-11 22:40:00.

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