Riesgo país argentino se mantiene cerca de 600 puntos sin señales de mejora

Los bonos argentinos continúan sin mostrar una recuperación significativa ante el aumento de las tasas internacionales. El riesgo país alcanzó ayer 611 puntos básicos, lo que aleja la posibilidad de que Argentina regrese a los mercados internacionales, objetivo planteado por el equipo económico para 2026.

El repunte inicial del riesgo país desde los 400 puntos a finales de julio estuvo vinculado a la incertidumbre política y a temores sobre un posible regreso del kirchnerismo, según señalaron fuentes gubernamentales. Sin embargo, en la actualidad, el nivel elevado del indicador elaborado por JP Morgan se explica principalmente por factores internacionales.

El incremento de las tasas de interés en Estados Unidos afecta negativamente a los activos de riesgo. El dato de inflación estadounidense, superior a lo esperado, provocó caídas en los bonos norteamericanos y en los principales índices de Wall Street, con descensos cercanos al 2% en el Nasdaq, que agrupa a empresas tecnológicas.

En este contexto de incertidumbre global, los activos locales enfrentan dificultades para mejorar. Los bonos en dólares registraron leves caídas, resistiendo la presión externa, pero los inversores consideran improbable una recuperación que permita volver a niveles de riesgo país cercanos a 400 puntos.

Existe una marcada diferencia en el rendimiento de los bonos locales según su vencimiento respecto a las elecciones presidenciales. Por ejemplo, el bono AO27, que vence antes de los comicios, ofrece un rendimiento inferior al 3% anual en dólares, mientras que el AO28, con vencimiento un año después, supera el 10%.

El ministro de Economía admitió que se están evaluando alternativas ante la dificultad de financiarse en dólares en el mercado local debido al aumento de los rendimientos. Desde Tailandia, donde participa en la reunión anual del FMI, indicó que podría recurrir al swap chino para financiar importaciones, una estrategia utilizada anteriormente por Sergio Massa durante la gestión de Alberto Fernández.

Sorprendentemente, los bonos con vencimiento a menos de un año rinden menos que los bonos del Tesoro estadounidense, lo que refleja la demanda de activos en dólares sin asumir el riesgo electoral. Un bono estadounidense con similar vencimiento paga casi 4% anual.

La combinación del contexto internacional y la incertidumbre local a un año de las elecciones dificulta la mejora en la cotización de los bonos y la reducción del riesgo país. El mercado se cuestiona si el nivel actual de 600 puntos representa un límite o un nuevo piso.

Emiliano Anselmi, analista de PPI, señaló que “no hay motivos para esperar una rebaja sustancial del riesgo país en este momento, más bien todo indica que los bonos van a mantenerse estables en estos niveles en los próximos meses”. También advirtió que podría haber un aumento adicional conforme se acerquen las elecciones presidenciales.

Recordó que durante la crisis cambiaria de Mauricio Macri, el riesgo país se mantuvo cerca de 600 puntos, pero subió a 800 cuando las encuestas mostraron que Alberto Fernández tenía altas posibilidades de ganar. La caída más fuerte ocurrió tras las PASO del 12 de agosto de 2019, cuando el riesgo país superó los 1,500 puntos ante la expectativa del mercado sobre la negativa del kirchnerismo a pagar la deuda y la posterior reestructuración.