Cetes se elevan; tasas a largo plazo aumentan

La reciente subasta de valores gubernamentales en México ha revelado signos claros de un aumento en las tasas de interés en diversos plazos, reflejando así un entorno financiero cada vez más complejo. Según los datos divulgados por el Banco de México el 29 de septiembre de 2026, se observó un empinamiento en la curva de rendimientos, un fenómeno que tiene implicaciones importantes para inversores y economistas.

A pesar de un leve descenso de 14 puntos base, el rendimiento de los Cetes a 28 días se estableció en 6.01%. Esta disminución contrasta notablemente con un incremento en los rendimientos de los títulos a 91, 182 y 349 días, que escalaron en 14, 10, y 20 puntos base, ubicándose en 6.73%, 7.01% y 7.44%, respectivamente. Una diferencia significativa entre las tasas de corto y largo plazo alcanzó 143 puntos base, un indicador claro de las presiones financieras que enfrenta el país.

En un contexto marcado por la depreciación del peso, que alcanzó los 18.08 pesos por dólar, y un aumento de la inflación que llegó al 3.42% en la primera quincena de septiembre, es evidente que los inversionistas buscan mayores rendimientos para compensar estos riesgos. La inflación de servicios, que se mantiene en un 4.33%, agrega otra capa de preocupación al panorama económico.

La demanda por los Cetes ha sido notable, especialmente en los títulos a 349 días, donde se solicitaron 36,015 millones de pesos, superando con creces la colocación de 18,500 millones. En el caso de los Cetes a 182 días, la demanda alcanzó los 32,848 millones, equivalente a 1.8 veces el monto colocado. Por su parte, los Cetes a 91 días vieron solicitudes por 10,968 millones, con un rendimiento asignado de 6.73%, superior al 6.59% de la subasta anterior.

Andrés Moreno, director de Inversiones de Afore Sura, explica que las tasas de largo plazo en México no solo reflejan las expectativas de inflación y crecimiento, sino que también incluyen una prima por el riesgo cambiario y crediticio. Este marco complejo se debe en parte a la gran absorción de capital que está realizando Estados Unidos para impulsar diversos proyectos, lo que altera la competencia por los recursos internacionales.

La suscripción de instrumentos también ha variado, con una notable diferencia en rendimientos entre los bonos nominales y aquellos protegidos contra la inflación. Recientemente, un Bono M a 10 años ofrecía un rendimiento de aproximadamente 9.35%, mientras que los Udibonos a 10 años mostraban una tasa real en torno al 5%. Esta discrepancia sugiere una respuesta del mercado a los riesgos inflacionarios asociados con los instrumentos nominales, presentada en un momento en que la inflación se alza más allá del 3%.

En resumen, el estado actual de la curva de rendimientos de Cetes es un claro reflejo de la interacción entre factores tanto internos como externos que afectan la situación financiera en México. Los inversores deberán navegar un mercado que exige rendimientos atractivos para compensar los riesgos emergentes, mientras que la economía local continúa sintiendo los efectos de un entorno inflacionario y una depreciación del peso cada vez más evidente.

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